The paper compares the monetary policy in Croatia during two crises: the great recession and the COVIDpandemic. The great recession was a global financial shock that strongly affected Croatia. During the great recession, the central bank was focused on exchange rate stability with little regard for the economy and the effect of the restrictive monetary policy con the real economy. The COVID pandemic was global, but the effects of the crisis are particular depending on the structure of the economy and measures taken to suppress the pandemic. During the COVID crisis, CNBintroduced a new monetary transaction and was able to preserve both liquidities in the economy and exchange rate stability. The paper also proposes further policies to strengthen the quality and inclusiveness of monetary policy in Croatia

Macroeconomic Responses to the COVID-19 Pandemic: Policies from Southeast Europe Palgrave Macmillan, edited by Neven Vidaković and Ivan Lovrinović pages 187-208 ISBN: 978-3-030-75444-0

Rad analizira pristup ekonomskoj/monetarnojanalizi koji je u svojim radovimakoristio akademik Ivo Perišin na četiri konkretna primjera ekonomskih varijabliu Hrvatskoj: vanjskom dugu, slučaju „švicarac“, budućem rastu kamatne stope i ulasku Hrvatske u Eurozonu. Svaki primjer je korišten kakobi jasno pokazala različitostpristupa koji postoji u aktualnoj hrvatskoj monetarnoj znanosti i načinu na koji je Ivo Perišin pristupao ekonomskim/monetarnimproblemima. Rad također analizira i trenutno stanje intelektualne ostavštine Ive Perišina i zaključuje da su se u Hrvatskoj uvelike zapustiliradovikojeje u naslijeđe ostavio Ivo Perišin. Naše istraživanje pokazujekako je neoliberalna ekonomika i monetaristička teorija i praksa središnje banke uzrokom neadekvatne monetarne politike Hrvatske narodne banke, što je dovelo do kumuliranja prevelikih makroekonomskih neravnoteža, zbog čega je Hrvatska morala ući u monitoring Europske unije u sklopu Europskog semestra.

Global financial turmoil – 30 years after, Editors Gordan Družić, Ivan Lovrinović, Croatian Academy of Arts and Sciences, pages 51 -78, ISBN: 978-9-53347-307-9

Ekonomska kriza koja je počela 2007. na Wall Streetu ostavila je duboke tragove u eko-nomijama diljem svijeta. Iako se kriza u SAD-u završila nakon 2010., a u Europskoj uniji 2014., osjećaj da je kriza prisutna osjeti se i danas. Ovaj rad analizira moguće scenarije za sljedeću ekonomsku krizu s posebnim fokusom na odnos monetarne i fiskalne politike u EU u slučaju kada su se i monetarna i fiskalna politika odlučile za jasna pravila, a moguć-nosti diskrecije su praktički nepostojeći. U tome kontekstu analizirano je i stanje Hrvatske i koja su moguća ograničenja s kojima će se susresti Hrvatska u sljedećoj krizi.

Libertas international university volume 3, issue (3), ISSN: 2584-5055 UDK: 336.7:336.143(497.5) pages: 41-54

This paper looks at the connection between credit and entrepreneurship. The main focus of the paper is on the recognition that new entrepreneurs need financial help in order to start their ventures. To be able to do that they need to obtain financing. These developed markets is done through the capital markets, but in bank-centric economies where most funding comes from banks, entrepreneurial financing can be challenging. This paper recognizes this constraint and proposes a credit policy framework that would stimulate entrepreneurial financing.

Insights and potential sources of new entrepreneurial growth Radovic Markovic Mirjana; Nikitovic Zorana; Zanadu Linjie Chou editors pages 220 – 231, ISBN 978-88-95922-84-3

ABSTRACT Property tax is probably one of the most controversial taxes which were ever announced in Croatia's recent history. There was not a single tax or government measure which has occupied so much media and public discourse with the exception of the introduction of VAT. Most of the discussion regarding the new tax was focused on the actual fiscal impact of the new tax, how it will be calculated and what will be the overall fiscal impact. This paper however takes another approach and tries to determine the overall long-term effects of the new tax in terms of the class separation and sociological impact this tax will have. Particular focus is paid to the possible ghettoization of Croatia cities. The paper creates a model which investigates how the new tax affects the household's long-term consumption plans. If the household cannot adjust its consumption due to the new taxation it is forced to sell its property and move into a lower value neighborhood. Over time this process leads to a large reclassification and regrouping of the households depending on their income. The paper also investigates how the introduction of the new tax will affect the educational system. Our model shows the new tax will have an adverse effect on the educational system and quality of education in Croatia.

Lex localis - Journal of Local Self-Government, Volume 14, issue 3, pages 635 – 651 ISSN: 1581-5374

Naše istraživanjeanalizira količinu kapitala u Hrvatskoj u razdoblju ekonomske krize 2009.–2015. Svrharada je preko količine kapitala determinirati osnovu zakreiranje makroekonomskih politika. U slučaju nedostatka kapitala u ekonomiji potrebno je dizajnirati ekonomske politike okrenute investicijama,u slučaju viška kapitala u ekonomiji potrebno je dizajnirati ekonomske politike okrenute povećanju agregatne potražnje. Rad jasno utvrđuje da se je u razdoblju krize količina kapitala u Hrvatskoj povećalau apsolutnom i u relativnom smislu. Apsolutno u kunskom iznosu i relativno u odnosu na broj zaposlenih. Sukladno tome zaključak rada jeste da je potrebno primjenjivati ekonomske modele i kreirati makroekonomske politike orijentirane prema povećanju agregatne potražnje u ekonomiji, te na temelju tih modela kreirati makroekonomske politike, posebice fiskalnu i monetarnu politiku. Agregatna potražnja može se povećati na više načina, ali za malu otvorenu ekonomiju kakva je Hrvatske, ključno je povećanje inozemne potražnje.

Ekonomija/Economics, volume 22, issue 1, pages 115 – 137 ISSN 1330-0636 UDK 330.14.01.

This paper investigates the deleveraging process in three neighboring countries: Slovenia, Croatia, and Hungary. Prior to the economic crisis of 2008, all three countries have experienced solid rates of economic growth, economic stability, but also a fast rise in foreign debt. After 2008 all three countries are faced with a prolonged recession and without long-term sustainable sources of growth. This paper looks at the effects of capital flow into three economies, determines the reasons for the increase in foreign debt, and investigates the policy response. Paper finds that each of the three countries had different reasons for the increase in foreign debt, but the economic effects are the same: prolonged macroeconomic instability and recession. In order to cover both economic theory and real economic effects, authors use a modified version of the RBC model with soft budget constraints and free capital flows. The model does to some extent explain the effects leveraging process has had on the three economies. In the end paper investigates what was the role of the central bank in controlling the increase in foreign debt and concludes the role of the central bank has to be augmented for control of capital flows in order to avoid a crisis like the one started in 2008.

Comparison in Financialization and financial crisis - lessons from central and southeastern European economies edited by Dubravko Radošević and Vladimir Cvijanović pages 301 – 319 ISSN 1864-483X ISBN 978-3-631-66116-1

This paper creates a mathematical model in which the banks are faced with two optimization problems. The first optimization problem is how to optimize their behavior in order to maximize profits. The second optimization is how to optimize the structure of liabilities in order to have minimum regulation. The regulatory regime is imposed by the central bank. This paper investigates the behavior of banks when faced with high regulation and provides a theoretical framework for analysis of the impact of high regulation on the choice of the bank’s portfolio structure. The model shows the banks have a learning framework in which the banks learn the central bank’s true model and adjust their credit policies to the existing regulatory regime. However, this adjustment also creates changes in the choice of credit.

FIP – Financije i pravo, volumen 2, broj 1, str. 29 – 44 ISSN: 1849-241X

Poslovanje banaka u periodu od 2000. do 2008. godine karakterizirao je značajan rast kreditiranja stanovništva. Unutar same kompozicije kreditiranja stanovništva posebno je značajan rast potrošačkih kredita, koji nisu standardni predmet ekonomskoga istraživanja. Standardna interpretacija kreditiranja podrazumijeva jednakost u kojoj je S=I, štednja jednaka investicijama, alis pojavom potrošačkoga kredita javlja se novi odnos, koji je S=K, odnosno štednja je jednaka kreditu. Ekonomska teorija obično ne istražuje sudionike u ekonomiji koji žive iznad svojih mogućnosti i koji imaju čudne vremenske preference. Osim nedostatka teoretskoga objašnjenja potrošačkoga kredita razdoblje od 2000. do 2008. godine obilježila je i stopa rasta kredita stanovništvu koja je bila iznad rasta nominalnoga BDP-a i rasta plaće, što jasno pokazuje da takav rast kredita nije bilo moguće dugoročno održati. S početkom krize 2009. godine enorman rast kredita stanovništvu zaustavljen je i otada stagnira. Ovim radom pokušat će se dati odgovor na pitanje je li zaustavljanje kreditiranja stanovništva posljedica aktualne krize ili je jednostavno zaduženost građana došla do svoje gornje granice. Glavni zaključak rada jest da bi se kreditni slom dogodio neminovno, bez obzira na krizu. Pojava krize pri tome je samo ubrzala proces.

Libertas Business School papers Ivo Andrijanić ed., volume 5, pages 7-22, ISSN: 1846-728

Rad nastoji sagledati stanje tržišna rada u Republici Hrvatskoj i kako tržište rada može sudjelovati u ekonomskom oporavku. Tržište rada je sagledano iz perspektive trenutne zaposlenosti koja je podijeljena na sektor usluga i sektor roba. Ova podjela je upotrijebljena kao početna točka da bi se moglo analizirati prošlo kretanje na tržištu rada, ali i buduća kretanja koja bi mogla biti rezultat budućih mjera monetarne i fiskalne politike. Iz perspektive zaposlenosti rad zaključuje da je zaposlenost u sektoru usluga dosegnula svoj maksimum i da nije realno očekivati povećanje zaposlenosti u tome sektoru. U sektoru proizvodnje roba moguće je povećati zaposlenost, ali očekivati povećanu potražnju za radnom snagom. Čak i da dođe do povećanja potražnje za radnom snagom ponuda radne snage postaje dodatan problem, jer nije adekvatna s obzirom na buduću potražnju za radnom snagom. S obzirom na strukturu ponude radne snage i karakteristike ponude radne snage nije moguće očekivati snažan ekonomski uzlet u Hrvatskoj u srednjem razdoblju.

Ekonomija/Economics, volume 18, issue 2, 279 – 312 ISSN 1330-0636 UDK 331.526 330.34

The paper analyses the role of the lender of last resort in a global economy. The crisis that started in 2008 has shown that in the global crisis the problem of banks is not only with liquidity but also with the lack of capital. In order to fully understand the bank’s need for capital, it is necessary to understand the process of globalization and the development of modern economic movements. The paper starts with the model of closed economies which resembles the “island model”, in the second stage of the model the globalization is introduced and communication between the islands. The model created by the authors shows how globalization is not only limited to the flow of goods, services, and capital but can also be seen as changes in the variables optimized by the participants in the economy. The model shows how the globalization process has deeply changed economic relationships. Special attention is paid to changes in the monetary economy during the globalization process. Authors conclude that a special global lender of last resort for liquidity is not a guarantor in stability and the last lender as a global source of capital during the crisis is hard to put into practice in a highly globalized world. Considering this, the best path towards global stability is the control of the scope of the monetary process and monetary multipliers which exist in the global world.

Montenegrin Journal of economics issue 1, volume 7, 21-38 ISSN 1800-5845

Rad nastoji povezati utjecaj monetarne i fiskalne politike u Hrvatskoj i pokazati koji im je međusobni odnos. Hrvatska od stabilizacijskoga programa 1994 godine nije imala klasične oscilacije poslovnih ciklusa, pa provođenje monetarne i fiskalne politike nikad nije bilo izloženo pritisku koji sobom nosi recesija. Zbog recesije u 2009 godini, o provođenju monetarne i fiskalne politike se počelo intenzivnije govoriti, jer se nametnulo pitanje da li će ekonomske politike reagirati anti-ciklički kao što je to uobičajeno. Pokazalo se je da su i monetarna i fiskalna politika reagirale izrazito pro-ciklički, produbljujući krizu. Rad pokazuje zašto je takva reakcija hrvatske ekonomije očekivana i normalna. Fiskalna politika se temelji na očuvanju vlasti, a monetarna na stabilnosti tečaja. U radu su razvijena dva modela. Model fiskalne politike s fokusom na očuvanje vlasti i model monetarne politike s fokusom na očuvanje stabilnosti tečaja. Model monetarne politike u radu ukazuje na konstrukcijsku grešku u monetarnoj politici, koja je orijentirana isključivo na domaće tržište deviza, a ne na domaće tržište novca. Rad razvija model fiskalne politike, koja je prije svega prije svega orijentirana na dobivanje izbora, a ne nužno na dugoročnu optimalnu fiskalnu politiku.

Inflacija se obino doživljava kao makroekonomski problem u ekonomiji. Ovaj rad pokušava mikroekonomskim alatima analizirati tržište potrošnje. Rad analizira ulogu posrednika koji potrošaima omogu!uju pristup robi široke potrošnje. Osobita pažnja poklanja se analizi posrednika i dilemi predstavljaju li oni sami za sebe monopol, oligopol ili slobodno tržište. Rad nalazi da veliki dio tržišta roba koje konzumiraju potrošai ustvari ima monopolnu ili oligopolnu strukturu. Zbog toga proces nastajanja cijena s kojima se susre!u potrošai nije prikladno analizirati preko makroekonomskih varijabli, nego preko mikroekonomske strukture ekonomije. Rad tako"er istražuje ulogu države u procesu nastajanja cijena i naine kako država svojom pregovarakom mo!i može utjecati na kreiranje cijena.

Ekonomija/Economics volume 15, issue 2, pages 263-280; ISSN 1330-0636 UDK 336.748.12

Pitanje vanjskoga duga veü je duže vrijeme jedna od glavnih ekonomskih tema u Republici Hrvatskoj. Ovaj rad nastoji objasniti nastanak vanjskoga duga iz perspektive ekonomskih participanata. Autor kreira dinamiþki model ponašanja kuüanstava, poduzeüa i države nastojeüi objasniti njihovo ponašanje i odnos prema dugu. U modelu se takoÿer pridaje i velika važnost oþekivanjima ekonomskih participanta i ekonomskoj politici koja se provodi. Autor zakljuþuje da meko budžetsko ograniþenje ekonomskih participanata i ekonomska politika koja se bazira na pogrešnim oþekivanjima, ukoliko ne postoje adekvatne ekonomske politike, može dovesti do velike potrošnje, što uz slobodni protok kapitala uzrokuje vanjski dug.

Ekonomija/Economics, volume 14, issue 2, pages 495-518; ISSN 1330-0636 UDK 336.27330.534.4

This paper looks at the impact a choice of monetary policy regime in a small open economy has on households. The choice of monetary policy in a small open economy analyzed in this paper is the choice between the fixed and variable exchange rates. The paper creates a dynamic model conditioned on the real exchange rate. At the end paper looks at the data for the confirmation of theoretical assumptions. The data used is from Slovenia and Croatia which have experienced both fixed and floating monetary regimes in the last 15 years.

Montenegrin journal of economics volume 3, issue 6, pages 109-120; ISSN 1800-5845

This paper tries to explain the empirical causation between exports and the real exchange rate. The paper develops a simple model based on the relationship of exports to real interest rate differential, foreign demand for domestic goods, and real exchange rate. The paper then tests the model with empirical data from Croatia and Slovenia. The empirical analysis in the paper finds that there is a very limited relationship between real interest rate differentials, foreign demand, and exports. However, there is a strong relationship between exports and the real exchange rate. When empirically tested, the model confirms that the monetary policy of sliding exchange rate in Slovenia was vastly superior to the monetary policy of fixed exchange rate in Croatia.

Naše Gospodarstvo/Our Economy, volume 1-2, pages 55-65; ISSN 0547-3101 UDK 336.74 338.26 497.5497.4

Ovaj rad istražuje odnos i interakciju između kućanstava i financijskih institucija. Rad postavlja rekurzivan model koji se bazira na teoriji racionalnih očekivanja i ekvilibriskih modela. Model razvija ponašanje kućanstava kroz vrijeme, zatim se razvija ponašanje financijskih institucija kroz vrijeme. Model dalje postavlja intertemporalnu interakciju između kućanstava i financijskih institucija. Matematičke metode koje se upotrebljavaju u modelu su rekurzivne metode koje se baziraju na matematici optimalne kontrole i racionalnih očekivanja. Pozornost se pridaje kreiranju očekivanja i kako se očekivanja razlikuju između kućanstava koja posjeduju nesavršenu informaciju i financijskih institucija koje posjeduju savršenu informaciju. Centralna tema rada je razvoj dugovanja kroz vrijeme i kako proces dugovanja utječe na racionalne agente koji nastoje planirati svoje ekonomsko ponašanje kroz vrijeme.

Ekonomija/Economics volume 12, issue 4, pages 705-729; ISSN 1330-0636 UDK 229.565 336.274

Svrha ovoga rada je stvoriti ekonomski model male otvorene ekonomije koja je okrenuta potrošnji. Ekonomija koju model stvara bavi se proizvodnjom i ima slobodan i neograničen protok kapitala. Model predstavlja malu otvorenu ekonomiju tako da se potrošnja ne mora financirati domaćom proizvodnjom nego se može i financirati stranim zaduženjem. Jedna od pretpostavki modela je da ekonomija nema svojih financijskih istitucije nego kada se kućanstva žele zadužitit moraju tražiti financiranje van svoje države. Model je okrenuti mikroekonomskim temeljima, ali su posljedice makroekonomske. Postavke modela su mikroekonomske tako da je makroekonomski dio modela samo zbroj svojih mikroekonomskih dijelova. Model intenzivno matematički definira strukturu ekonomije, čimbenike ekonomije i kako se ekonomija kreće kroz vrijeme. Posebna pozornost je posvećena analizi odnosa stranoga duga i bruto domaćega proizvoda.

Ekonomija/Economics volume 12, issue 3 pages 551-569; ISSN 1330-0636 UDK 330.16

Ovaj rad nastoji napraviti kvantitativan model koji će moći poslužiti kao model s kojim se može upotrebljavati pri donošenju ekonomskih odluka. Centralna tema je izvoz i politika tečaja. Teoretska podloga rada se bazira na dinamičnome programiranju. Svjesni smo da odnosi u ekonomiji i stvarnome svijetu nisu linearni autor pokušava napraviti model koji je rekurzivan i u svojoj prirodi dinamičan. Posebna pozornost se pridaje šokovima s kojima se susreće ekonomija. Šokovi su podijeljeni u na nominalne (monetarne) i realne šokove. Baza modela je mikroekonomska, tako da percepcija šoka ovisi o individualnoj funkciji očekivanja. Analizirajući šokove posebna pozornost se pridaje teoriji neutralnosti koju je postavio Robert Lucas. Nakon što je postavljen model, rad istražuje implikacije modela. posebna pozornost za vrijeme analize modela se pridaje politici tečaja i načinu na koji se politika tečaja u modelu odražava na stanje u ekonomiji. Ovaj rad je predviđen kao prvi u nizu radova koji će se baviti problemom izvoza kao na teoretskome planu, tako i na empirijskome.

Ekonomija/Economics volume 12, issue 1, pages 153-173; ISSN 1330-0636 UDK 339.565

The object of this paper is to investigate the applicability of a Mundell-Fleming model. The model was developed in the 1960s with the main intention of opening the standard closed economy Keynesian IS-LM model and adjusting the variables for the capital flows and other shocks that might result from the capital flow. The paper develops the models in detail, contrasts the closed economy and open economy IS-LM model. The paper also extends the model for the application to the standard rational expectations theory. After developing the model, I apply the model to a small open economy. In this case, I chose Croatia. The small open economy in the middle of Europe. The country was chosen because it is currently undergoing the transition from a socialistic planned economy to an open capitalistic economy and it is very susceptible to capital flows. The model fits the data very well and proves on the data that monetary and fiscal policy if used separately will have no effect on the economy because of the capital flows.

Ekonomija/Economics, volume11, issue 3, pages 392-424; ISSN 1330-0636 UDK 330.5 330.834